9月1日，蔚来发布2026年第二季度业绩数据，并举行财报电话会。数据显示，公司二季度营收达到321.369亿元，同比增长69.1%；汽车交付量达到107658辆，同比增长49.4%。

从盈利指标来看，蔚来二季度经调整净利润为正，实现连续三个季度经调整盈利。不过，公司按照会计准则计算仍处于亏损状态，二季度净亏损约5.28亿元。

更值得关注的是，盈利改善并没有发生在一个轻松的市场环境中。

李斌在电话会上透露，今年二季度蔚来平均每辆车的成本相比去年年底已经上涨约1.4万元，而下半年还可能继续增加2000至3000元。也就是说，到今年年底，单车成本较去年底可能累计增加约1.6万至1.7万元。

在成本压力持续增加的情况下，蔚来下一阶段的核心目标也更加明确：

继续提高销量，同时守住毛利率，并冲击全年盈利。

二季度营收321亿元，销量也突破10万辆

从财务表现来看，蔚来二季度交出了一份明显好于去年同期的成绩单。

公司二季度收入为321.369亿元，同比增长69.1%；上半年总收入达到576.7亿元，同比增长85.8%。

同期，蔚来汽车交付量达到107658辆，同比增长49.4%，环比增长29%。

从三个品牌来看，蔚来品牌二季度交付60945辆，乐道交付29124辆，萤火虫交付17589辆。

这意味着，蔚来目前已经不再单纯依赖蔚来品牌本身，而是开始依靠三个品牌共同贡献销量。

尤其是在中高端市场，蔚来品牌仍然保持着较高的单车价值。

李斌在电话会上透露，蔚来品牌今年二季度在中国市场的平均成交价达到40.6万元，7月份进一步超过43万元。

对于一家新能源汽车企业而言，销量增长固然重要，但如果销量增长主要依赖降价换量，盈利能力很难同步改善。

蔚来目前想做的，显然是另一条路线：

一边扩大销量，一边尽可能保持价格和毛利。

调整后利润转正，但距离全面盈利还有一步

从账面数据来看，蔚来的盈利情况正在发生明显变化。

2026年第二季度，公司净亏损约5.28亿元，相比去年同期的巨额亏损已经大幅收窄。

如果按照非公认会计准则计算，剔除部分股权激励、组织优化等因素后，蔚来二季度经调整净利润为正。

这已经是蔚来连续第三个季度实现经调整盈利。

不过，“经调整盈利”和按照会计准则计算的净利润仍然存在区别。

因此，目前更准确的表述应该是：蔚来的经营质量明显改善，调整后利润已经转正，但公司距离全面实现会计口径上的持续盈利仍有距离。

这也是为什么蔚来接下来仍然需要继续扩大规模。

对于汽车企业来说，销量规模不仅决定收入，也会影响研发、渠道、供应链以及制造体系的成本摊薄能力。

当销量进一步提升之后，固定成本能够被更多车辆分摊，盈利能力才可能进一步改善。

单车成本上涨1.4万元，下半年还要继续涨

蔚来此次财报电话会上，一个非常值得关注的关键词就是：

成本上涨。

CFO曲玉表示，今年3月份开始，从存储芯片、大宗材料到动力电池等环节，成本都出现了不同程度的上涨。

到二季度，蔚来平均每辆车的成本相比去年年底已经上涨约1.4万元。

而公司预计，下半年材料成本仍然存在继续上涨的风险，平均每辆车可能再增加2000至3000元。

如果这一趋势延续，那么到年底，单车成本较去年底累计上涨幅度可能达到1.6万至1.7万元。

对于刚刚站上调整后盈利线的蔚来而言，这显然不是一个小数字。

问题在于，成本上涨之后，蔚来是否会通过涨价把成本压力转嫁给消费者？

目前来看，蔚来并没有把涨价作为主要解决方案。

曲玉表示，公司二季度保持了三个品牌的价格稳定，并没有单纯依靠降价换取销量，同时通过供应链优化和商务谈判等方式对冲成本压力。

二季度汽车毛利率最终保持在18.5%，综合毛利率为18.4%。

这意味着，成本压力虽然已经显现，但蔚来目前仍然在努力守住盈利空间。

ES8、ES9撑起高端市场，乐道则要解决品牌认知

在蔚来看来，目前高端车型依然是利润的重要来源。

李斌表示，ES8和ES9的毛利率超过20%，是蔚来整体毛利的重要基础。

其中，全新ES8在8月份交付接近1.1万辆，ES9也保持较强需求。

李斌认为，蔚来在高端市场已经形成了一定的品牌认知，而随着新能源汽车市场从此前的“参数竞争”逐渐转向“品牌竞争”，品牌本身的重要性正在提高。

但蔚来三个品牌的发展并不完全相同。

相比蔚来品牌，乐道面对的市场竞争更加激烈。

李斌透露，今年上半年乐道平均成交价超过24万元，并实现了销量和成交价格同步增长。

在他看来，乐道目前最大的短板并不是产品本身，而是品牌知名度。

因此，蔚来接下来将进一步增加乐道品牌曝光，通过跨界合作、线下活动和社群运营等方式扩大用户触达，同时加快三大品牌共用门店的建设，让乐道进入更多三四线城市。

这意味着，蔚来正在尝试把三个品牌的销售网络和资源进一步整合。

明年还要推新产品，三个品牌分工逐渐清晰

产品层面，蔚来并没有放慢节奏。

李斌透露，蔚来品牌的5系、6系明年会有新的产品计划，乐道明年将推出战略级新产品，进一步扩大产品覆盖范围。

相比之下，萤火虫品牌将继续维持单车型策略，通过特别版和技术迭代保持产品活力。

从产品布局来看，蔚来正在逐渐形成相对清晰的品牌分工：

蔚来品牌继续向高端市场突破，乐道承担更大规模的家庭用户市场，萤火虫则切入更加年轻、小型化的消费群体。

如果三个品牌能够形成稳定的产品梯度，蔚来未来的销量增长就不必完全依赖单一车型。

研发费用下降，但蔚来没有放弃技术投入

另一个值得关注的变化是研发费用。

蔚来二季度研发费用为21.449亿元，同比下降28.7%，但环比仍然增长13.8%。

公司解释称，研发费用同比下降，一方面与组织优化后研发人员成本下降有关，另一方面也与不同产品开发阶段以及研发效率提升有关。

曲玉表示，未来蔚来希望将非公认会计准则口径的研发费用维持在季度约25亿元水平，并根据项目进展动态调整。

换句话说，蔚来并非简单地停止研发，而是希望通过组织调整和研发体系优化，提高单位研发投入产生的效率。

与此同时，智能驾驶仍然是蔚来重点投入的技术方向。

李斌还透露，蔚来智能驾驶负责人任少卿将进入物理AI领域创业，蔚来会作为战略股东给予支持，而任少卿仍将负责蔚来的智能驾驶业务。

这也意味着，蔚来希望通过新的组织方式，把汽车智能化与具身智能等更广泛的AI方向连接起来。

换电网络继续扩张，商业价值仍在等待释放

换电依然是蔚来区别于多数竞争对手的重要基础设施。

公司计划今年继续建设1000座换电站，并通过与地方国资、机构等合作伙伴共同推进网络扩张。

第五代换电站也将进一步提升兼容能力，使蔚来、乐道和萤火虫三个品牌的不同车型能够使用同一换电体系。

蔚来希望通过扩大换电网络，提高用户服务能力的同时，进一步寻找能源服务本身的商业价值。

从长期来看，如果换电体系能够向更多汽车品牌开放，甚至与Robotaxi等业务形成结合，换电网络就可能不再只是蔚来的销售服务设施，而成为独立的基础设施业务。

但这一商业模式能否真正形成规模化收入，目前仍需要时间验证。

四季度月均4万辆，蔚来能否完成最后冲刺？

真正决定蔚来全年表现的，还是销量。

李斌在电话会上给出了一个相当明确的目标：

今年四季度，蔚来希望平均每个月交付4万辆以上。

按照这一目标，蔚来需要在接下来几个月继续提高交付规模。

公司给出的2026年第三季度交付指引为10.8万至11.1万辆，同比增长24.0%至27.5%；营收指引为332.9亿元至340.5亿元，同比增长52.7%至56.2%。

从指引来看，蔚来预计三季度仍将保持增长，但同比增速相比二季度有所放缓。

因此，四季度冲击月均4万辆，并不是一个轻松的目标。

尤其值得注意的是，市场竞争并没有因为蔚来盈利改善而减弱。

新能源汽车行业仍处于激烈竞争阶段，价格、配置、新车型、智能驾驶以及渠道效率都在成为车企争夺用户的关键因素。

与此同时，芯片、电池及大宗材料价格上涨，又给车企利润带来新的压力。

这意味着蔚来接下来的任务并不是单纯“卖更多车”。

它需要同时解决三个问题：

销量继续增长，毛利率不能明显下滑，成本还要控制住。

蔚来距离全年盈利，还有多远？

从目前的成绩来看，蔚来确实已经走到了一个重要节点。

二季度营收同比增长69.1%，汽车交付量突破10万辆，汽车毛利率达到18.5%，调整后利润实现盈利，现金储备也保持在较高水平。

但与此同时，单车成本上涨、市场竞争加剧以及新产品投入等因素，都意味着盈利基础还需要进一步夯实。

更重要的是，蔚来此前已经将全年盈利作为目标之一。

现在，真正的考验才刚刚开始。

如果四季度能够实现月均4万辆以上交付，同时维持目前接近18.5%的汽车毛利率，并继续控制销售、研发和供应链成本，那么蔚来全年盈利目标将获得更大的支撑。

反过来说，如果销量增长不及预期，或者成本上涨进一步侵蚀毛利，那么刚刚建立起来的盈利基础仍然可能承压。

所以，对蔚来而言，2026年下半年真正的关键词并不是“盈利”两个字，而是：

规模、成本和利润之间，能否找到一个可持续的平衡点。

这将决定蔚来究竟只是暂时站上盈利线，还是已经真正建立起持续盈利的能力。